苹果Q1超预期，大中华区降幅没那么差，发动史上最大回购，盘后涨7%｜财报见识
5月2日周四美股盘后，消费电子与科技巨子苹果发布了2024财年第二财季成绩（即2024天然年一季度财报），为大型科技股的财报季收尾。
苹果宣告了该公司史上最大的股票回购方案1100亿美元，每股收益1.53美元超预期，一起第二财季iPhone收入同比跌落10%，全体营收同比跌落4%，均略好于商场预期，大中华区收入同比下滑8%，显着优于商场预期的两位数百分比降幅，盘后股价涨7%。
有谈论称，在宣告1100亿美元股票回购方案后，苹果盘后市值添加了1800亿美元。
苹果CEO库克在财报电话会泄漏，6月份季度的总收入或呈较低的个位数百分比增幅，估计服务和iPad收入都将有两位数增幅，对我国事务长时间远景仍持活泼观点，iPhone在我国大陆商场出售添加。他还重申，公司正在生成式人工智能范畴进行严重出资：
“等待下周发布令人振奋的产品，以及下个月举办的令人难以置信的全球开发者大会”。
周四苹果收涨2.2%，脱离一周低位。由于iPhone在重要的大中华区销量疲软，以及苹果全体的人工智能技能布置缺少重要发展，本年以来苹果股价累跌10%，在美股七大科技巨子（Magnificent 7）中体现第二差，仅次于累跌近28%的特斯拉。
曩昔一年苹果股价累涨超3%，而高调进军AI的竞赛对手Meta累涨86%、谷歌累涨58%、微软累涨近31%。苹果还把全球最大市值公司的桂冠让给了微软。
华尔街对苹果的一致预期是“适度买入”，其间18位剖析师评级“买入”、11人评级“持有”、2人主张“卖出”，均匀目标价200.37美元代表还有约16%的涨幅空间。
苹果总营收下滑4%但优于预期，EPS不降反升创当季新高，授权前史最高的股票回购
财报显现，苹果第二财季总营收较上年同期的948.4亿美元同比回落4.3%至907.5亿美元，好于商场预期的903.3亿或回落4.8%，后者本来将创2023年一季度以来的一年最大跌幅。
上年同期，苹果总收入曾同比回落3%。榜首财季（即重要的2023年四季度年末节假日购物期）的营收曾在接连三个季度下滑后、在一年里初次重返添加，同比增2%至1195.8亿美元，首要得益于iPhone销量同比添加 3%。
有剖析称，苹果总营收在六个季度里有五季同比下滑，好像阐明缺少AI亮点无法有用提振需求。
第二财季的调整后每股收益为1.53美元，创下3月份季度的前史最高，较上年同期的1.52美元小幅添加，商场曾预期会同比跌落至1.50美元，不过显着弱于榜首财季创下的前史最高2.18美元，其时曾同比添加16%。
当季净利润为236.36亿美元，高于商场预期的231.7亿美元，较上年同期的241.6亿美元同比下滑2.2%，上季度的净利润曾同比添加13%至339.2亿美元，至少创两年最高。毛利率同比进步2个百分点至46.6%，契合商场预期，也高于上季度的45.9%。
CFO Luca Maestri称，由于十分高水平的客户满意度和忠诚度，公司一切产品和一切地舆细分商场的活泼设备装置根底都创前史新高。
因而，苹果董事会授权进行额定1100亿美元的股票回购，创下该公司史上的最高纪录，并较前次授权的900亿美元回购额提升了22%，超出商场预期。苹果还接连十二年进步季度股息分红，本次提升了4%至每股发放现金股息0.25美元。
有剖析批判称，大手笔回购将人为提振苹果的每股收益和市盈率，这是一个补偿出售阻滞的战略，直到能推出跟人工智能相关的新动态：
“看起来，苹果显着缺少长时间出资和立异的远见。他们在VR范畴很多烧钱，在AI范畴没有思维领导力。”
疫情后苹果不再给出成绩指引，库克泄漏6月份季度的全体出售额或许会以较低的个位数百分比添加，商场预期是832.3亿美元，2023天然年二季度苹果营收曾同比下降1%至818亿美元。
此外，苹果当季的研制开销同比添加6%至79亿美元，本钱开销同比削减34%至44亿美元，运营现金流同比相等至626 亿美元。
服务收入接连五季立异高，iPhone出售同比削减10%，下周将发布新iPad和AI音讯
分事务来看，“拳头产品”、占苹果总收入六成的iPhone第二财季出售额同比下滑10.5%或削减53.7亿美元，至459.6亿美元，没有完成接连三个季度同比添加，但略好于商场预期的457.6亿美元。上年同期曾意外添加1.5%至513.3亿美元，改写史上第二财季的手机营收纪录。
有剖析称，这或许阐明上一年9月发布的iPhone 15系列需求疲软。
利润率最高且占总收入两成的服务收入同比添加14.2%至238.7亿美元，高于商场预期的232.8亿美元，接连五个季度立异高。上年同期曾添加约5.5%至209.1亿美元并创前史最高。
这也代表，服务收入在2023天然年三季度之前曾接连四个季度录得个位数百分比的添加，从2023天然年三季度起至今将接连三个季度康复至两位数百分比的高位增速水平。公司高管估计，未来两个季度的服务收入增幅也会坚持两位数百分比。
服务包含App Store使用商铺、音频与视频流媒体Apple Music和Apple TV+、iCloud 存储、AppleCare保修、与谷歌搜索引擎答应协议的广告收入、Apple Pay和其他产品的付出费用等。在iPhone已成更老练的产品后，服务是苹果事务多元化的重要范畴，乃至更早反映消费需求趋势。
在占有苹果总收入剩下20%的其他硬件中，iPad平板电脑收入同比下滑16.7%至55.6亿美元，逊于商场预期的59.1亿美元；Mac电脑收入同比添加3.9%至74.51亿美元，商场本来预期会下滑5%；可穿戴设备、家居和配件收入同比下滑9.6%至79.13亿美元，弱于商场预期的跌落5%。
上一年同期，Mac收入曾同比骤降31%至71.68亿美元，iPad营收同比下降13%至66.7亿美元，可穿戴设备收入同比下降1%至87.57亿美元。
库克称，Mac销量意外添加是由装备晋级版M3芯片的新款MacBook Air 机型推进。苹果从2022年以来没有更新过iPad，这拖累了销量，但将于5月7日发布新款iPad，或重振需求。公司CFO估计6月份季度iPad收入会完成双位数百分比的同比添加。
库克还表明，苹果在下周发布iPad以及6月的年度开发者大会上，从“人工智能的视点”来看都将有“严重方案”宣告。这一点令出资者感到振奋。
此前，美国银行估计第二财季苹果的Vision Pro混合实际头显出售收入为10亿美元，仍属小众。苹果没有在最新财报中发布这一产品线的详细出售数据。
大中华区收入下滑8%优于预期，仅欧洲收入同比添加，库克注重我国商场长时间远景
分区域来看，贡献了苹果约20%营收的大中华区收入第二财季收入同比下降8.1%至163.7亿美元，优于商场预期的两位数百分比降幅，华尔街曾以为会同比下降11%至158.7亿美元，乃至不乏失望预期会同比大幅下滑28%。
大中华区是仅次于北美和欧洲的苹果第三大出售商场，作为销量远超其他硬件产品的中心事务，iPhone的健康程度、特别是在大中华区的出售趋势将分外引人注重。
上季度的收入曾下降近13%至208.2亿美元，创下2020年头以来最差的12月份季度体现，上一年同期则下滑2.9%至178.1亿美元，iPhone销量不振已令大中华区的收入接连几个季度同比回落。
库克对媒体表明：
“我对我国（商场的体现）感觉很好，我更多地考虑长时间体现，而不是下周怎么样。实际上，第二财季iPhone在我国的销量有所添加，这或许令一些人感到惊奇。”
此外，最大商场美洲区域的当季收入同比下滑1.4%至372.7亿美元，环比大幅回落26%，上季度曾同比增超2%、环比增近23%至504.3亿美元。第二大商场欧洲的收入同比小幅添加0.7%至241.2亿美元，但环比回落超20%。日本收入同比跌近13%至62.6亿美元，环比回落19%。其他亚太区域收入同比跌落17%至67.23亿美元，环比下滑近34%。
为什么重要？
首要，巨大市值令苹果约占标普500指数权重的7%，其股价改变足以影响大盘体现，作为3C消费品巨子，苹果的成绩也能反映全体经济健康、供给消费开销志愿的头绪。
其次，苹果本年遭受了一系列冲击。iPhone销量因用户换机周期延伸和本乡竞赛鼓励而在我国商场下滑，失掉我国最热销智能手机制造商的头衔，全球智能手机商场的头把交椅也让给了三星。本年2月公司抛弃长达十年的电动汽车项目，还面对欧美监管组织更严厉的反垄断检查和处分。
最要害的是，不乏有出资者和剖析师以为苹果在人工智能范畴落后竞赛对手。鉴于“现在商场上简直一切的振奋点和添加点都是由人工智能推进的”，人们急迫想从苹果最新财报中了解公司“何时以及是否会”全力投入AI技能，然后推进搭载AI功用的产品销量重返加快添加。
最注重什么？是否谈论AI发展
苹果管理层对生成式人工智能的谈论将是肯定焦点，并影响股价走势。出资者注重苹果是否将生成式AI引进iPhone手机和Mac电脑等抢手硬件，以对立销量下滑的实际。
两周前有报导称，苹果将选用人工智能芯片全面晋级Mac产品线，曾协助公司市值一天添加超1100亿美元，股价涨幅近一年最大，比2月份推出价格3500美元的混合实际头显对股价的推进效果更大。这阐明人们对AI战略的希望很高，正十分热切地注重苹果迈向AI的任何信号。
苹果没有高调宣告将生成式AI整合入中心产品与服务中，也未在谈天机器人等抢手范畴“引发过颤动”，虽然CEO库克本年屡次“喊话”，企图向股东确保公司致力于人工智能立异。
库克曾暗示苹果一直在悄然展开人工智能项目，“内部正在进行很多作业，在该范畴很多出资，有了一些让我们十分振奋的工作，将在本年晚些时候予以评论”。他供认，生成式人工智能将为苹果带来巨大时机，具有令人难以置信的“打破潜力”，将为用户开释“革新性时机”。
还有剖析以为，苹果或许会供给3月媒体称其收买了加拿大AI草创公司DarwinAI的细节。而苹果的年度全球开发者大会将于6月10日至14日举办，商场一致预期是会发布AI严重发展。
本周最新报导称，苹果倾向于挖角前谷歌职工来组成人工智能团队，也佐证其对AI战略的注重。据称苹果正在开发一系列名为MM1的人工智能模型，能响使用户的文本和图画输入生成答复。
此外，剖析师还注重传统意义上的添加目标，例如中心事务iPhone的销量，收入第二大贡献力量服务事务的状况——2023年服务是苹果仅有完成收入添加的范畴，以及本钱回馈方案等。不少券商估计苹果将宣告新的900亿美元股票回购和上调股息约5%，会对出资心情发生活泼影响。
华尔街怎么看？
有报导称，苹果正与OpenAI和谷歌商洽，将生成式人工智能功用集成到本年秋季推出的下一代iPhone 16机型中，但没有达到任何协议。剖析师着重，AI或令iPhone换机周期加快、激活添加。
据IDC计算，全球智能手机出货量接连第三个季度添加，本年一季度同比添加7.8%，预示着整个职业的反弹，但苹果呈现了负添加，iPhone全球出货量或下降近10%，或许AI才干解救苹果。
摩根士丹利猜测，下一代iPhone“或许会成为一款语音激活的智能个人助理，由晋级后的Siri主导，例如能够经过语音操控与手机上的一切使用程序进行交互，改动一般顾客的游戏规则。”
还有媒体泄漏，苹果一直在隐秘打造家用机器人成为下一个立异产品线，可跟随用户移动，或仿照人类头部运动做成一款更先进的智能显现屏机器人，但有人以为不如AI的新闻更具吸引力。
券商Bernstein指出，苹果在我国商场遭受的疲软更多是周期性、而非结构性的，生成式人工智能功用和手机晋级周期的推进，或许会为iPhone 16的换机周期奠定良好根底。
高盛以为，出资者现已充沛了解苹果股票的危险，焦点应从盈余转向下半年的添加催化剂，包含iPhone 16和iPad、Mac等新产品的发布，“6月份季度或许标志着商场心情的转折点，下一个催化剂是6月的苹果全球开发者大会，到时将评论新的操作系统和生成式AI功用”。
摩根大通称，本份财报将揭穿顾客开销压力带来的周期性应战，但苹果的“周期性逆风”或许很快就会变成“人工智能顺风”，出资者的预期如此之低反而或许会在财报后令股价好转，“由于再差的财报也好于商场预期”。
美国银行预言，下一年苹果或许会从由人工智能推进的iPhone晋级周期加快中获益，因而无惧“需求环境疲软”而将其作为“2024年首选股”，股价或大涨36%：
“从现在到年末有助于提振苹果股价的潜在催化剂共有四种：添加对股东的本钱报答，6月WWDC大会的人工智能官宣令人振奋，支撑端侧生成式人工智能的下一代iPhone 16，以及利润率还有相当大的上升空间。
本年秋季发布的一切4款最新iPhone类型都或许装备相同的使用处理器A18，然后进步人工智能/机器学习功能。公司内部自研芯片、下降零部件本钱、削减对公共云供给商的依靠，以及服务事务有望完成微弱的收入添加等，都会有力提振利润率。”
不过，对苹果评级“减持”、目标价158美元还有近7%降幅空间的巴克莱指出，Mac和iPad销量添加将抵消iPhone的疲软，但估计iPhone 16不会有严重规划改变：“任何iPhone上有差异化的生成式AI使用程序最早或许要到2025年才会推出，iPhone 16的销量同比添加将暂时阻滞。”
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一、新政前期聚集内政，呈现极点化保存化特征
到2025年3月11日，特朗普政府已在50余天内签署了127项总统行政令（含公告与备忘录）。已签署的行政令大部分聚集美国内政，包含组织变革、经济、移民、气候和动力、医疗健康、教育等议题，占比近90%。现在直接提及我国的行政令首要有4项，首要会集在关税、出资与进口配额方面。
特朗普新政呈现出以下特征：
一是较强的行政集权与准则推翻。现在共和党操控参众两院，最高法院里的偏保存派大法官人数也占优，使总统具有逾越以往的行政权利，特朗普更进一步经过总统行政令绕过传统的国会法案权利组织直接行事。在行政集权根底上，特朗普对政府组织的变革呈现准则推翻性，尤为引发重视。政府效率部（DOGE）以打破所谓“深层政府”官僚系统、节省政府开支为方针，方案裁人100万名联邦雇员（现在已直接辞退3万人，买断离任7.5万人），采纳“一刀切”的形式削减政府开支。这种急进的“休克式变革”已引发剧烈反弹，触及70余起法令诉讼及数百场抗议和示威游行。
二是经济方针呈现鹰派强硬特征。对内强力推进经济结构性转型，期望将美国由消费大国转变为制造业强国，对外将关税方针作为促进结构转型的必要手法。虽然急进的方针引发了短期商场震动，添加了对美国经济衰退的预期，但特朗普本人和幕僚都表明方针将不受短期商场动摇影响。财政部长贝森特表明不忧虑商场短期“些微”动摇，更重视实体经济与商场中长时间走势，经济处于改掉依靠政府财政开销的“排毒期”（Detox Period），假如方针恰当就会推进经济与商场走高。英国《金融时报》载文称，特朗普经济团队中建议强硬转型的鹰派得到总统支撑，而温和派为了保证政治忠实而挑选了保持沉默。
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四是对外方针转向单边交际形式。特朗普连续榜首届任期理念，就任后即高举“美国优先”旗号很多“退群”，下降美国政府开销责任成为其重要考量。现在，美国已大幅削减对外帮助许诺，撤销大部分美国国际开发署帮助项目，暂停95%的对外帮助，并削减对WHO、WTO等国际组织的资金支撑和拖欠经费拨付。一起，要挟退出北约和抛弃防务许诺，施压盟友进步国防开支份额和添加对美军购等。美国对外方针的重复添加了国际合作的困难，在应对气候变化、削减贫穷等国际公共议题上的资金缺口或许继续扩展。
此外，特朗普行政令呈现出政治标语与心情发泄倾向，方针充要性证明缺少，有些方针传递的信号含糊、紊乱，有些方针因规范不明导致职能部门难以履行。
二、方针特征和逻辑剖析
虽然特朗普多项行政令看起来形形色色，但探求其内涵逻辑则可反映出相对清晰的方针特征。
一是安全议题泛化，并被置于更高优先等级。白宫网站大将“让美国再次安全”（Make America Safe Again，MESA）和“让美国再次巨大”（MAGA）并排，方针出台将经济、动力、科技等方针与“国家安全”强行挂钩，不断泛化“国家安全”概念。例如《南部边境国家紧急状况令》将移民问题界说为要挟国家边境安全，《国家动力紧急状况令》将《巴黎气候协议》视作要挟美国国家动力安全，将贸易赤字、Tiktok等视作要挟美国国家经济和数据安全，在移民行政令中增设“反政治暗算特别条款”等。泛化“安全”概念也在必定程度上折射出美国政治撕裂、经济焦虑和党争加重的实际。
二是商业思想应用于国家管理。特朗普本人和首要幕僚（政府效率部马斯克、商务部长卢特尼克、动力部长莱特、财政部长贝森特、教育部长麦克马洪等）均有商业界阅历，其微观体会也折射到其宏观方针中，很多经济方针本质上都环绕增收节支、下降政府债款打开，对外方针体现出显着的“买卖性”特征，将其他国家视为彼此竞争的同行而不是合作伙伴。因而，特朗普政府无视政府部门裁撤、削减开支、加征关税等对赋闲、通胀、经济增加和金融安稳等带来的影响，力求在较短时间内完成财物负债和收支平衡。《纽约时报》、野村证券、前财长萨默斯等以为特朗普政府存在将商业组织减支增收的思想简略应用于国家管理的状况。
三是方针施行被两党政治的敌对敌对所劫持。综观特朗普第二任初期签署的行政令，很多聚集内政范畴且推翻上一任政府方针，其中有45%的行政令指向对“深层政府”的清洗报复。例如，特朗普就任首日即签署行政令废弃了拜登政府发布的67项行政令，全面中止被以为是亲民主党的美国国际开发署运作并冻住美国对外帮助，签署《联邦雇员忠实发誓令》要求一切公务员声明“从未支撑反特朗普运动”并效忠，动用行政令扣押拜登政府经过的《清洁动力法案》《芯片法案》等的拨款。
此外，特朗普个人“好体面”、保护威望和个人形象驱动其方针易流于表面化、表演化。特朗普连续“网红总统”套路，乃至选用戏剧化方法强化其个人威望和领导成果，用网民互动掩盖其管理真空。《华盛顿邮报》指出其70%的行政令可归为经过极点符号和夸大表态进行情感发动，而非处理实际问题。
三、影响及远景
一是美国政治的割裂与距离进一步扩展。美国政界和学界均表明忧虑，以为特朗普的施政方法使美国三权分立准则面对失效的宪政危险，以为对所谓建制派、“深层政府”的清洗只破不立，易使行政系统堕入紊乱。政治紊乱和无序的状况或许无益于共和党在未来赢得选民，将社会平权、清洁动力、招引移民等方针大幅改动，不只引发蓝州极大的反弹，一些方针的极点性还或许加重两党根深柢固的不合，不扫除未来会遭受剧烈对立和反噬。即便在共和党内部，或许MAGA阵营中也存在不同的声响，以马斯克为首的科技右翼与MAGA定见首领班农、卢比奥为首的共和党建制派也暴露出定见纷歧、彼此攻讦的预兆。
二是或许冲击经济短期体现和长时间增加根基。特朗普急进方针的经济结果呈现出“滞胀+动乱”的复合型危机，加大经济“硬着陆”危险，近期商场失望心情日益浓重。在特朗普榜首个任期，金融商场动乱遍及被视为一个要害的限制要素，能迫使他改动那些在出资者看来至少在短期内对经济增加有害的方针。但是，当时白宫在商场博弈中采纳的强硬方针情绪，使出资者发现特朗普第二任政府对商场动摇的容忍度远超榜首任期。近期商场现已将对美国经济增加预期的调整等多种要素反映在价格之中，危险指数攀升至前史高位，危险财物定价重构，美股、美债均呈现不同程度跌落。
三是美国的全球软实力和国际影响力遭到危害。在国际合作中采纳嫁祸于人、“买卖性”商洽方法，奉行“零和博弈”思想，传递“强权即正义”的价值观，将“价值观同盟”蜕变成“利益团伙”，危害了国际政治经济交往中的信赖根底，加深了二战以来美国主导树立的国际次序坍塌的气氛。方针的不确定性抬升全球本钱避险需求，2025年2月全球央行黄金购买量创前史新高，部分国家加快减持美债。国际卫生组织、联合国教科文组织、联合国气候变化结构条约缔约方大会等被逼考虑削减对美国的依靠，美国的国际影响力遭到削弱。一些智库和专家学者忧虑美国缺少领导全球议程的志愿，恐导致全球管理呈现权利真空，削弱国际安全和经济架构，国际社会面对堕入森林规律的危险。
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